20世纪80年代中后期,日本经历了严重的泡沫经济,最突出的表现是股票、地产等资产价格的过度膨胀,然而同一时期日本的一般物价水平却处于相对稳定甚至有所压抑的状态。价格水平(包括实物资产和虚拟资产的价格)相当程度上反映了经济体中货币运动的状况,本文从货币角度出发,以理论论证和实证略论相结合的方式,对这一时期流动性与一般物价、资产价格之间的联系进行了研讨。理论论证方面,本文在传统货币数量论的基础上建立了一个增广的货币数量公式,将经济体划分为实体经济和虚拟经济两大部分,统筹考察货币量关于两个领域内资产价格(实物资产和虚拟资产...

引言：

20世纪80年代中后期,日本经历了严重的泡沫经济,最突出的表现是股票、地产等资产价格的过度膨胀,然而同一时期日本的一般物价水平却处于相对稳定甚至有所压抑的状态。价格水平(包括实物资产和虚拟资产的价格)相当程度上反映了经济体中货币运动的状况,本文从货币角度出发,以理论论证和实证略论相结合的方式,对这一时期流动性与一般物价、资产价格之间的联系进行了研讨。理论论证方面,本文在传统货币数量论的基础上建立了一个增广的货币数量公式,将经济体划分为实体经济和虚拟经济两大部分,统筹考察货币量关于两个领域内资产价格(实物资产和虚拟资产价格)的作用,这样的逻辑略论及其结论有助于我们对本文的探讨重点--日本80年代中后期流动性的价格效应进行更有深度的考察。
　　 我们对日本泡沫经济时期流动性的价格效应进行了实证略论,数据略论结果显示,受宽松货币政策、金融自由化等外生变量和货币创造加速等内生变量的作用,这一时期流动性处于加剧过剩的状态。再考察流动性过剩的价格效应发现,其对股票等金融资产价格的推动影响较为明显,对一般物价的作用却并不显著。从流动性的资产选择角度略论形成这一时期特色价格效应的因为,本文认为,除了多数文献中所列举的汇率波动、金融缓和等因为外,不成功的产业升级是一个重要因为,传统优势制造业通过对外直接投资逐步转移出去,而政府极力推动的“新型产业”却由于投资风险较高、投资周期较长等因素难以得到投资者的广泛青睐。国内增量的流动性只能寻求其他的投资渠道；甚至很多拟进行实业投资的资金也在后期股市、房市火爆行情的吸引下,从实体经济中析出加入对不动产和金融资产的炒作。日本经济出现了有效需求增长缓慢的问题,这相当程度上形成对物价的压抑,同时加上日元升值所导致的进口商品价格的快速下降,国内一般物价更是难以形成与金融、地产等资产价格“协同上升”的经典泡沫形态。

参考文献：

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